看着装满油菜籽的整齐排列的现代化原料仓库，看着排成长队的大型油罐运输车满载而去，看着质量上乘的一桶桶小包装食用油在生产线上“流淌”，站在这家已经颇具规模的食用油压榨企业厂区，记者很难相信，三年前，这里还是一片荒芜，仅有一家日加工量50吨的小型油菜籽压榨厂。
湖北宏凯工贸发展有限公司常务副总经理徐章告诉期货日报记者，公司地处我国重要的油菜主产区——湖北省江陵县，占据了“地利”优势；同时公司又是一家民营企业，在经营机制以及用人方面占有“人和”的条件；加上公司是在全国油脂行业刚刚经过2008年金融危机洗牌后开始扩大生产，也占有“天时”，但这三大优势都没有菜籽油期货在郑商所上市后对企业发展的助力作用大。在占据天时、地利、人和的基础上，通过灵活运用菜籽油期货规避风险、发现价格、资源配置等各项市场功能，企业在较短时期内实现了大发展，并一跃成为今天集油料收购、加工、兑换、销售于一体的多品种农业产业经营实体。除此之外，公司业务还涉及小包装油的生产、贸易。更为重要的是，公司已收购了5家大米加工厂，当前正在尝试利用早籼稻期市来发展壮大公司稻米加工与销售业务。
据该公司期货部经理吴杰介绍，根据具体业务情况，该公司当前有区别性地利用菜籽油期货进行“保驾护航”，力争实现稳定经营与利润最大化的目标：一是对与国有油脂企业合作的业务基本不进行套期保值，二是对自有资金收购的原料油菜籽等进行严格的保值。
吴杰解释说，与国有油脂企业合作，公司只是代加工和获取加工费，由于不存在价格波动带来的风险，对这一部分业务公司不在菜油期市进行保值操作；由于使用自有资金收购原料加工菜籽油、进行菜籽油小包装生产与菜籽油购销业务具有价格波动风险，为了稳定经营和锁定利润，公司会及时对这一部分业务在菜籽油期市进行保值操作。从原料至产品一环扣一环地进行保值操作，让期货市场功能在企业的各个业务经营领域得到发挥。在新产油菜籽上市前，公司还会提前对预收购油菜籽进行保值，即根据所获菜油期市大量信息，经过分析研究对原料采购进行保值操作。
吴杰表示，近年来，国家在粮油市场实施了临储政策，大部分国产菜籽油进入临储仓库，市场上流通的菜籽油相对紧张，而企业在完成代加工任务之后，基本没有可供自己支配的菜籽油。因此，公司需要根据小包装食用油生产需求、菜籽油购销需求等，制定出使用企业自有资金收购原料的计划。由于近几年国内油菜籽及食用油市场价格波动较大，公司的这一市场化经营业务常常面临较大风险，对原料采购的保值操作也就尤为重要。
首先，充分调研，判断新年度的油菜籽产量、质量以及收储价格。
以2010年为例。2009年国庆节期间，冬播油菜刚刚播种不久，公司就开始对湖北主产区的油菜播种面积进行调研。2010年3、4、5月份又对湖北主产区的油菜长势、收割情况进行持续跟踪、调研，获得了一手资料。随后在与国际期货公司专业人员讨论分析时认为，2010年全国油菜籽产量会大幅下降，考虑到国家保护农民利益以及已先期出台的小麦、稻谷最低收购价的提高，预计当年油菜籽托市收购价也将提至1.95—2.00元/斤；考虑到荆州地区油菜籽加工产能严重过剩情况，预计在2010年国产油菜籽减产情况下，油厂对原料的采购争夺也会抬高油菜籽成本价，因此预测当年菜籽油生产成本突破8500元/吨的概率很大。
其次，结合现货库存，谨慎进行期货保值操作。
第一，新产油菜籽上市前，根据油菜籽收购计划在菜籽油期市进行买入保值。为避免恶性竞争，还能保证企业拥有供自身支配的菜籽油，公司在2010年2—3月份先后买入菜籽油RO1005和RO1009合约，持仓成本价在7800—7900元/吨。4月份国家公布最低托市收购价格，经过计算，公司菜籽油成本要远低于油菜籽收购成本。而随着RO1005合约接近交割月，根据现货库存以及小包装的出库需求，除保留计划在期货上接收部分菜籽油头寸，其他的头寸逐渐平仓。在新产油菜籽还未上市时，公司已提前获得低成本的菜籽油，还获取了小部分利益。
第二，新产油菜籽上市后，对现货库存进行保值。6月份，随着收购开始，市场虽然未出现像2008年一样的抢购热潮，但收购价格逐步提高，加上2010年油菜籽品质整体不高，事实上绝大部分油厂油菜籽（折合国标三等）的收购成本均超过了2.05分/斤，有的甚至达到了2.2元/斤。由于湖北省压榨产能严重过剩，油菜籽收购争夺激烈，油厂很难获得充足货源。面对这一状况，多数企业陷入两难境地。不采购原料，后期公司将出现停产状况，加价采购原料无疑会加大公司面临的价格下跌风险。面对这种市场状况，公司管理层经过研究决定，一边积极入市采购原料，一边根据每日原料收购数量进行卖出保值。尽管套保利润空间不大，但公司分析后认为，高成本的原料收购越多，积累的风险就越大，如不套保，价格一旦下跌，将会使企业陷于困境，由此开始关注RO1009和1101合约的操作。根据每天收购量大小，在RO1009合约上逐渐减少与收购量相匹配的菜籽油期货头寸。由于操作得当，并很好地进行了期现货业务的结合，在随后菜籽油价格频繁波动中，公司经营业务始终没有受到冲击。
第三，根据生产成本，期现货结合灵活管理库存。随着新季油菜籽收购和压榨的深入，在逐渐进入加工期以后，企业菜籽油库存开始增加，此时公司则制订期现货结合的库存管理计划。根据收购成本、生产成本加上目标利润制定出油厂菜籽油销售价格，当菜籽油期价高于目标销售价格时在期市上逐步卖出RO1101期货合约，以此来对库存菜籽油进行保值，而当期价偏低，并和现货市场成本价发生较大偏离时，企业则选择从期市上买入菜籽油来补充库存。
（来源：期货日报） |
