伴随着QE3靴子落地，炒作氛围渐渐淡去，白银出现减仓下行，前期强势上升通道经过短短几天振荡后转为调整通道，目前已回撤前期50%涨幅，白银就此转势的声音不绝于耳。笔者认为，QE3的能量远不止这些，后期各国流动性释放的连锁反应将推动白银展开新一轮上涨行情。
欧债问题缓解
首届欧洲稳定机制理事会会议于10月8日举行，这标志着欧元区永久性救助基金ESM全面启动，为阻遏欧债危机继续蔓延筑起一道防线。惠誉授予欧洲稳定机制ESM长期发行人“AAA”评级，短期IDR为“F1+”，评级展望稳定。
虽然评级机构仍在下调西班牙、意大利等欧元区国家评级，但欧盟和国际货币基金组织已经为救助做好了准备，有债务问题的国家要做的就是申请救助并达到欧盟和国际货币基金组织的救助要求。拉加德曾表示，她倾向给予债务沉重的希腊和西班牙更多时间来降低预算赤字，因为减赤力度过大过快弊大于利。由此可以看出，欧债问题正在朝着好的方向发展，近期再次恶化的可能性不大。
全球继续释放流动性
美联储9月13日宣布维持联邦基金利率在0—0.25%不变，且每月购买400亿美元抵押贷款支持债券，并将超低利率期限延长至2015年中期，现有扭曲操作(OT)等维持不变。美联储不限量不限时的购买债券政策，将在美国经济好转、失业率改善之前持续向市场释放流动性。
10月30日，印度央行宣布维持基准利率8.00%不变，但把存款准备金率下调25个基点。同日，日本央行在议息会议后，宣布维持目标利率区间在0—0.1%不变，扩大资产购买及贷款计划规模11万亿日元，至91万亿日元。
从国内来看，央行虽然没有实行降准降息等市场影响范围广的政策，但是近期不断通过公开市场操作来释放流动性，10月30日开展了7天和28天逆回购操作，交易量分别为2900亿元和1050亿元，单日释放资金规模与下调一次存准金率相当。但由于周二逆回购到期量为490亿元，故相当于央行净投放资金3460亿元。
从目前全球通胀压力看，美国劳工部宣布9月消费者价格指数CPI环比增长0.6%。中国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，工业生产者出厂价格同比下降3.6%，创35个月新低。这为央行进一步释放流动性提供依据。
此外，截至10月31日，巴克莱白银ETF基金持仓为9923.19吨，维持在10000吨左右波动，较QE3之前有增无减。
多头趋势没有改变
欧元区抱团取暖暂时缓解了欧债问题引发系统性风险的可能性，释放流动性仍是后期各国货币政策的主基调，宽松资金面引发的通胀将是后期白银上涨的主动力。从图形看，美白银回撤50%，目前在3150—3250美分振荡区域，不排除再次下探至3050美分这一多头重要防线的可能性，但不影响长线多头趋势格局。操作上，美白银突破3250美分跟进多单，若回落，以3050美分为终级止损轻仓建多。
(作者单位：中大期货 姜俊祺)
