港交所收购LME案于11月29日获得英国金融服务管理局（FSA）批准。对于13.88亿英镑（约166.73亿港元）的高价收购额，很多人认为“不值得”。尤其是该收购案曝出后，LME的圈内会员有退出的迹象。市场人士认为，圈内会员的存在才使LME有了价值，没有这些圈内会员的参与，LME价值将大打折扣。
铜投资者有向COMEX转移迹象
“我们公司70%的客户是企业套保和套利户，但今年客户的金属交易量大幅下降，交易铜的客户有从LME向COMEX转移的现象。”一家香港期货公司的负责人告诉期货日报记者。“一方面，LME在曼氏破产事件中处理太慢、对投资者保护不力，极大损害了投资者交易的信心。另一方面，嘉能可和江铜的对决，暴露出LME在交割仓库、升贴水上的一些问题。此外，这与实体企业的现货避险的需求减少也不无关系”。
LME是会员制交易所，据了解，LME的管理层一直谋求加收手续费，但圈内会员是其主要交易者（也是其股东），一直反对加价。今年7月初，LME提高了会员及其客户的场内合约交易收费标准。虽然港交所承诺，到2015年1月1日前，不会进一步增加LME的交易收费水平，但市场仍担心，交易成本的提高会导致客户流失。“这次LME不仅上调了交易手续费，还开始征收调期费，这些费用我们现在都是自己扛，还没有向客户加收。但是，已经处于微利的期货经纪公司扛不了多久，我们只能引导客户到COMEX去交易。”一家香港期货公司人士告诉记者。
更令一些市场人士担心的是，交易成本的提高，会不会将LME圈内会员的场内交易“驱赶”到场外市场，这些圈内会员会不会因此退出LME，另起炉灶。
LME究竟价值几何？
针对收购价太高的说法，香港证券交易所行政总裁李小加在日前于深圳举行的第八届中国国际期货大会上给予了回应：“在收购LME的竞价角逐中，港交所一直在跟跑，从来没有领跑过，每一次加价都是第二名，最后冲刺时才成为第一名。”言下之意，港交所最后出价比第二名实际上高不了多少。
谈到LME的价值，李小加表示，LME属于OTC市场，目前看到的价值仅是“冰山一角”，还有更多潜在的价值尚待挖掘。他指出，收购LME是港交所的发展策略之一，主要是基于延伸港交所自身的战略发展和对国际市场的判断，未来会有巨大的衍生价值。 “从全球商品市场来看，目前欧美时区的市场已经形成，亚洲时区只有中国一个市场。”李小加认为，中国在很多大宗商品上都是净进口国，相对封闭的中国期货市场必须国际化，但期货市场国际化并不是简单的交易所国际化、期货公司国际化。期货市场是一个风险管理、价格敏感的市场，中国作为其中最大的参与者，不应该只是交易量的最大者，而应努力成为价格制定者。“港交所收购LME最终是为了中国期货市场的国际化，通过进一步扩大港交所的影响力，来影响价格、规则、标准甚至整个期货链的设定”。
被港交所收购后的LME会推出哪些有“中国元素”的举措来提升自身价值呢？李小加表示，首先，要加快消除LME现存壁垒，使LME现有产品能够做强做大。受中国资本项目下进出口的限制，LME一直未能如愿在中国设立交割仓库，通过香港“一国两制”的独特优势，中国仓储问题以及引入人民币计价与清算等问题，都有望得到解决。其次，要提升LME的影响力和地位，在金属以外开辟新的品种，如铁矿石、焦煤甚至运输价格指数。再次，要将LME商业化、现代化、电子化，同时使其产品合同逐步简单化。
“港交所购买LME后，在多个方面的壁垒都有望逐渐消除。如果未来的业务量是建立在市场越做越大、产品越做越多、流量越来越活的基础上，那么它所带来的益处显而易见。”李小加表示。 |
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