在刚刚过去的几天里，西南证券(600369)宣布重启收购西南期货、横店东磁（002056）定向认购南华期货1000万股的消息充盈于耳，而就在不到一个月前，厦门国贸亦公告向国贸期货增资4亿元注册资本至5亿元，从而使后者向申请资管业务更近一步。
“有爹的拼爹，没爹的找爹。”面对资管等新业务的开闸，国内期货业正上演一幕纵横捭阖的大戏，据记者粗略统计，今年以来启动增资程序的队伍中，不仅有中证、招商等券商系期货公司，金瑞、五矿、万达等实业系期货公司同样没有闲着。而这一切，都是为了在即将到来的新业务大战中抢得先机。
有观点认为，与证券业发展轨迹相同，期货业在发展到一定阶段以后也会经历一个兼并重组期。弱小的公司被兼并或破产，市场成为大型期货公司的天下。但也有业内人士指出，好的期货公司并不一定大，而在于“健康和富有活力”，未来应当是“快鱼吃慢鱼”而非“大鱼吃小鱼”，只要能找到适合自身发展的道路，完全“可以”不拼爹。
三足鼎立幕后的“拼爹”大战
在创新业务启动的背景下，期货公司近两年涌现出新一轮的增资扩股潮。据不完全统计，今年以来，宏源期货注册资本从2亿元增至5.5亿元、中证期货从8亿元增至15亿元、光大期货从3.5亿元增至6亿元、万达期货从2.4亿元增至5.06亿元。而中国国际期货更是动作频频：去年两度增资、合并珠江期货再将累计留存收益进行转增，注册资本一举增至10亿元；今年则已达到了18亿元。
“期货业已进入‘拼爹’时代。”国内资深期货专家、北京工商大学胡俞越教授在接受中国证券报记者采访时说，今冬明春有望推出国债期货、原油期货以及期权等新品种和新业务，商业银行、“三桶油”等有可能进入期货行业，加之期货公司自身的合纵连横，行业竞争和分化将会加剧。“下一轮兼并将是商业银行进入期货行业，成为期货公司的新股东。具体方式则可能是大银行直接兼并一家IB券商，小银行直接兼并期货公司。”
“2006年以前各期货公司相差不大，都在艰难度日，每天最主要的工作就是拉客户。”胡俞越介绍说，随后期货业出现了两轮并购浪潮：第一轮是在股指期货背景下，券商大规模进入期货行业。并购标的公司往往是行业里排名靠后的小公司，并购成本低。目前，国内有券商系期货公司66家(25家券商全资、37家券商控股、4家券商参股)，总注册资本约为162亿元。推出股指期货后，券商系期货公司成为中国期货行业成长最快的公司。经过三次行业综合测评，进入A类的公司20家，有一半是券商系期货公司。第二轮则是2011年在分类监管和创新业务引导下的新一轮期货公司兼并重组浪潮，特点是强强联合、优势互补。
经过几番兼并重组，硝烟散尽之后的国内期货业三足鼎立格局悄然成形：第一类现货系；第二类券商系；第三类民企系。形成现货系、券商系、民企系等多种股东背景的期货行业结构，促进市场形成分工明确、功能匹配、规模适度、结构合理的竞争格局。
吃蛋糕有“门槛”
创新业务犹如一块诱人的大蛋糕，让一直苦于同质化竞争的期货公司看到了希望，但监管层出于风控等考虑而设置的门槛，却让不少公司暂时与这块蛋糕无缘。也正因此，期货公司“有爹的拼爹，没爹的找爹”，一场没有硝烟的“战争”至今还在上演。
“今后市场竞争将更加激烈。”胡俞越指出，在国内160多家期货公司中，由于盘子比较小，资管业务开闸之后，随着创新业务的推出，将急死一批公司、挤死一批公司——拿不到牌照的公司，很着急；给你牌照，但你做不了，就被同行挤死。
根据相关规定，试点资管业务的期货公司净资本须在5亿元及以上，证监会分类监管评级不低于B类B级，并配备相应的专业人才。另外，《期货公司资产管理业务试点办法》对期货公司开展资产管理业务规定了具体的业务规范：资管业务客户应具有较强资金实力和风险承受能力。单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币，而且期货公司还可以提高起始委托资产要求。
由于资管业务相对于去年放行的投资咨询业务门槛要高、要求更为严格，所以在国内161家期货公司中，真正能满足期货资产管理业务资格的期货公司并不多。中期协数据显示，目前BB级以上期货公司有54家，约占总量的1/3；另据中期协人士透露，目前已获批和有意申请资管牌照的期货公司一共只有三十余家，考虑到行业对于新业务的积极性，可以认为只要符合条件的期货公司都会提交申请。以此估算，眼下够资格分蛋糕的期货公司很可能不到总数的1/4。
北京期货商会执行会长王化栋认为，为从源头上控制资管业务风险，保护投资者合法权益，设立相应的门槛是必要的，理想的状态是既考虑分类评级等历史性因素，同时也兼顾公司的现实能力，他同时指出，对于客户资产不低于100万元的限制是合适的。
“拼爹这种说法稍显片面。”北京中期总经理许丹良表示，所谓“爹”，不外乎是一个大的金融平台，在这个平台上，证券、银行和基金金融机构互相参股控股，相当于一辆车的四个轮子共同前进，对大家都有好处。因此所谓的拼爹只是一种幽默的表述，将其视为一种整合才更接近现实。他同时认为，大公司有大公司的门路，小公司也有小公司的活法，未来的竞争将体现在差异化服务的基础之上，因此即使出现兼并重组，也只会是“快鱼吃慢鱼”而非“大鱼吃小鱼”的模式。
这次可以不“拼爹”
没有资金实力雄厚和有品牌影响力的大股东支持，小期货公司要想在今后的创新业务中占有一席之地确实难上加难。但没“爹”并不就意味着没希望，对那些没有券商和大股东背景的民营期货公司而言，他们完全能找到适合自己的生存法则。
“拼的是爹，花的却是真金白银。”一位小型期货公司高管深有感触。在他眼里，对民营特别是小型期货公司来说，在大型期货公司谈业务创新的时候贸然跟上就是撞墙。对于它们来说，任何创新都是不务正业。在这种情况下，“还是要寻求务实，做好自己。”
上海大陆期货在业内规模并不算大，公司总经理沈杰此前提出，中小型期货公司的出路就是业绩要做精，做出特色，做出自己的特色才能有更好的发展。“中小型期货公司谋发展一定要‘量体裁衣’，今后大陆期货将专注于传统经纪业务。”
面对激烈的市场竞争，天津金谷期货副总经理刘静波对记者说，中小型期货公司有多种选择：一是被收购，“找爹”；二是多家中小型期货公司合并，整合成大型期货公司；三是连续增资扩股，合并其他期货公司；四是找出适合自己特色的发展道路，依靠自身积累实现发展。
“对期货公司而言，创新业务机会多，但给经营带来的变数也大。”刘静波认为，受人力、物力、财力因素限制，中小型期货公司成为综合性金融机构的路途遥远，要实现稳健和持续发展还得走特色发展道路。比如在某些品种上寻求突破，先把一两个品种做专、做精，以此带动业务量的大幅增长，进而促进服务能力提升。然后，再逐渐扩大品种规模，将经验引入到其他品种，并在此基础上做大做强，成为品牌。
此外，中小型公司还可以通过成为现货企业顾问的方式求发展。期货公司对于现货企业的服务不只局限于提出期货交易方案，还应贯穿到现货企业生产经营的整个过程中，参与现货企业的采购、帮助现货企业拟定生产计划、理顺企业经营管理流程、建立现代企业管理机制和体制、参与企业的招投标方案、财务管理、企业发展规划等所有方面，在肩负起顾问角色的同时也为自身寻得发展空间。 |
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