| 我国期货市场成交量极大，中国期货业协会数据显示，今年1~5月，全国期货市场累计成交量为8.34亿手，累计成交额达到108万亿元，同比分别增长125.00%和99.04%。虽然整体成交量巨大，但是仍有部分期货品种交易量极低，甚至出现零成交现象。
铜、PTA、焦炭、玻璃、豆粕、豆油月度成交量均可突破1000万手。此外，虽然在上市之前经过了详细的调研，但是由于合约设计不合理以及套期保值交易不旺盛，燃料油、线材、普麦、豆二全年成交量却也难以突破一万手。
燃料油常见零成交
在6月20日零成交之后，6月21日，上海期货交易所（下称“上期所”）燃料油期货各合约合计持仓量仅16手，成交量仅为14手，昨日成交量则只有6手。进入6月份以来，燃料油期货已经出现多个交易日零成交现象。今年前五个月，上期所燃料油成交量仅为521手，不足去年前五个月6271手成交量的十分之一。
不仅如此，上期所线材、郑州商品交易所（下称“郑商所”）普麦、大连商品交易所（下称“大商所”）豆二期货合约成交同样不活跃。今年1~5月，线材、普麦、豆二成交量分别为2679、828、3364手，不仅无法与沪铜超过2600万手和天胶超过2200万手的成交量相比，更无法与玻璃、豆粕上亿手的成交量相比。在整个2012年，期货市场最不活跃的三个品种线材、燃料油、豆二成交量分别仅为2717手、9132手、10400手。
燃料油交易不活跃并非现货市场需求不旺盛。此前，中国石油和化学工业联合会发布的《2012年中国燃料油市场报告》显示，2013年中国燃料油总需求量或达5200万吨。
“燃料油交易不活跃的主要原因是因为燃料油期货属于大合约期货，其持仓要求是每手50吨，如此高的门槛就限制了中小投资者的进入，而投机者一般倾向于比较活跃的品种；对于线材套保者而言，其走势与螺纹钢相关度较高，因此多数套保者转向了螺纹钢；由于普麦标的物品级较低，因此容易形成逼仓现象，导致多头进场意愿不强。”北京一大型期货公司负责人这样对记者表示。
在燃料油期货上市之初，上期所交割标的采用锅炉燃料油标准，但由于终端使用者逐渐放弃了锅炉燃料油，2012年2月，上期所将燃料油期货交易标的转向了船供燃料油标准。目前燃料油现货产业链发生了变化，缺乏实体企业的保值需求。而套期保值交易是决定成交量的关键，目前期货市场套期保值交易比较旺盛的焦煤、焦炭、螺纹钢交易量也非常巨大。
小合约带来大成交量？
在外盘交易所逐渐推出适合中小投资者的迷你合约的背景下，我国内地三大商品交易所仍以大合约为主。香港交易所行政总裁李小加近日指出，有别于LME现有的合约产品，未来港交所将会在香港推出一些更适合亚洲投资者的合约，港交所计划推出的产品将以月度、现金结算为特点，考虑到投资者结构，合约吨位可能也会比较小。
目前来看，在燃料油之外，铅、甲醇、焦炭、白银等多数期货品种都普遍采用了大合约制度，采用大合约制度的出发点就是限制过度投机，提高了机构投资者的持仓比例，但是投机被限制之后，也导致套期保值者缺乏对手盘，因此也抑制了成交量。
小合约的吸引力从玻璃期货即可看出，去年11月郑商所上市的玻璃期货属于小合约，每手资金需求不足5000元，因此其成交量自上市以来就非常大，今年5月份，玻璃合约成交量达到2700万手，1~5月累计成交量超过一亿手。
“虽然每一个期货品种在上市之前都经历了缜密的调研，但是由于上市品种的现货市场和期货市场本身的变化，交易所也难以保证新品种上市之后就能带来大量的成交量，但是国内尚无品种退出的先例，未来在设计小合约的同时也可逐步研究品种退市制度。”国内一商品交易所工业品部研究员这样告诉记者。 |
