中国期货公司差异化发展思考

    中国期货业协会组织的期货公司高管第二期赴美培训对美国期货市场进行了全面考察。笔者认为，最为值得借鉴并必须坚持的经验就是：差异化发展将成为中国期货公司的必然选择。
   
    美国期货公司的现状
   
    美国期货公司大致可分为以下几种类型：
    一是期货经纪商FCM。这些期货公司股东背景强大，财务状况健康，人才队伍庞大，研发力量超前，共享资源丰富。基于这些优势，已经发展成为综合类的期货公司，在世界各大交易所有自己的席位，既是做市商，也是通道商，OTC交易量占比高。此类FCM市场占有率始终居于前列。
    二是经纪商代理人AP。AP是代表经纪商寻找客户的，必须专一代理一家经纪商，不允许拥有双重或多重身份，以避免业务过程中暗箱利益输送和恶性竞争。
    三是介绍经纪商IB。IB还可分为独立经纪商IIB，以及非独立经纪商GIB。这类公司专做介绍业务，通过人脉的开拓和持续培训，源源不断地给各个FCM介绍客户，以收取IB佣金而生存。
    四是场内经纪人FB。这类持牌ＦB在场内可为自己和他人买卖衍生品。
    除各类期货经纪机构外，美国期货市场还有大量的机构和个人投资者。
    由此可见，美国期货公司类型多样，之间的竞争较为激烈，但各期货公司仍然是各放异彩。
    比如，FCStone（福四通）公司是较有代表性的美国综合类期货经纪商FCM，在其全年的总收益当中，经纪代理佣金为主要收入来源。其工作重点是花大量的精力和投入去保持通道的顺畅和安全，并在客户服务方面下大力气，稳定而持续地拥有市场的较高占有率。
    CTC公司主要开发和维护高端、高质量客户，其工作重点是持续加强研发力量和提升理财能力，通过高素质的人才队伍去维护和开发高质量的客户，为公司带来了可观的收入，且附加值很高。
    Interacive Broker（盈透）公司最为突出的是信息技术，高频交易、程序化交易是其经营的重点，安全、快捷、人性、独特的交易系统给公司带来了丰厚的佣金。
   
    中国期货公司差异化发展思考
   
    中国期货市场发展20多年来，期货公司差异化结构并不明显。差异化发展将是中国期货公司的必然选择。通俗而概括地说，差异化发展就是：看菜吃饭、量体裁衣；突出主营、各领风骚。
    所谓看菜吃饭、量体裁衣，就是期货公司需要认真思考自己有什么背景，有什么资源，股东到底把期货公司当成什么用途，目前有什么样的人才队伍……这样一来，期货公司的定位清晰了，然后按清晰的定位去搭建期货公司的组织结构，并围绕清晰的目标去制定战略，稳扎稳打，夯实前进。
    所谓突出主营、各领风骚，就是在经营过程中，期货公司必须始终突出和坚持自己的长处，集中人力、物力做好主营业务，突出重点，凸显特色，树立口碑。
    具体来说，中国期货公司课可选择的差异化发展道路不外乎以下几条：
    1.综合类期货公司
    所谓综合类期货公司，则是全牌照、面面俱到、无所不包、什么都做。定位成这样的期货公司，必须具备三个前提：一是股东经济实力相当雄厚，二是不指望期货公司立竿见影盈利，三是有众多高超团结的人才队伍。发展成综合类期货公司的好处是名声好、影响大、营销易、垄断强；坏处是漏洞多、效率慢、人才缺、管理难。
    2.专业类期货公司
    所谓专业类期货公司，则是只做自己擅长做的行业（品种），只做自己有把握、有资源整合的市场，成熟一个发展一个，集中有限的财力物力，凝聚该行业（品种）最高端人才，服务于特定行业客户，形成该行业（品种）的龙头期货公司。发展成专业类期货公司的好处是专业明显、客户明确、管理清晰；坏处是开发周期较慢、研发要求较高、工资薪酬超前。
    3.技术类期货公司
    所谓技术类期货公司，则是通过技术的不断投入和更新，在行业中持续保持通道的最安全和最快捷，以吸引和对接广大的高频交易者、程序化交易者、操盘手，以“量”取胜，从而保持公司佣金的高收入和市场份额的高占有率。发展成技术类期货公司的好处是广纳客户、交易量大、管理明确；坏处是设备投入较大、技术人员素质要求较高。
    4.单一类期货公司
    所谓单一类期货公司，则是不求规模、只求精干，选择单一的市场或品种进行经营，在该市场或品种上做精做强，做成该行业或品种的品牌专家，从而囊括该市场或品种的大部分期货客户。发展成单一类期货公司的好处是投入少、机构精、管理易；坏处是人才贵、做精难。
    此外，目前国内许多期货公司在客户理财上进行了不断的探索，但笔者不太建议期货公司发展成为理财类期货公司，因为市场不可测，风险隔离非常重要。既然是期货公司，还是应该以经纪、以佣金、以通道作为载体，处于中间人的角色，将多空客户往里装，只要客户有交易，期货公司就有收入。在这一点上，美国的期货公司是非常清醒和理智的。即使是背景雄厚的高盛、摩根大通等旗下的期货公司也不做理财和自营业务。不过，期货公司理财的业务还是可以在设好风险墙后交给旗下的投资公司（或投资部门）去做，做大了，还可以发展成为独立的期货投资基金，或往CPO、CTA方向发展。