在积极向银行、券商、保险等未来国债期货市场主要机构客户抛“橄榄枝”之余，一些期货公司也不忘开发对国债期货有潜在需求的上市公司，但做起来并不容易。
据期货日报记者了解，在这方面做得比较好的是一家总部位于北京的期货公司，目前已与三家上市公司达成了初步合作意向。“这三家上市公司属于实业类公司，总部都在浙江，对国债期货非常感兴趣。”上述期货公司浙江地区国债期货业务人员说。而有券商背景的银河期货也只是与一些上市公司进行了前期接触。
上市公司有潜在需求
众所周知，国债是上市公司可配置的一种重要金融资产。企业所得税法第二十六条规定，无论企业直接从发行者投资购买或从非发行者投资购买的国债，不管持有到期或是中间转让，期间获得的国债利息收入均免征企业所得税。去年12月21日，证监会发布上市公司监管指引第2号，放松了上市公司对闲置募集资金使用限制，允许上市公司使用闲置资金购买安全性高、流动性好的国债、银行理财产品等。在这些政策支持下，多数上市公司利用闲置资金投资国债并持有到期，以获取固定收益。
“虽然上市公司持有国债总量远远少于银行、券商等机构，但仍具有一定规模。”申银万国证券研究所研究总监桂浩明说。
上市公司持有的这部分国债有套期保值需求，国债期货则可以帮助他们实现。当然，作为一种金融证券，国债期货也可以用到上市公司的金融资产配置中。
此外，上市公司还可以利用国债期货为其持有的公司债、金融债等套期保值，适当管理利率波动风险。“上市公司持有的企业债、金融债，与国债利率的波动方向是一致的，可以通过国债期货管理利率波动风险。”海通期货研究所所长高上说，对汇率波动较为敏感的贸易型上市公司，也可以利用国债期货适当管理汇率波动风险。“人民币利率波动与汇率波动存在一定的联动关系，只是用国债期货来管理汇率波动风险的效果没有汇率风险管理工具有效。”
上市公司对参与国债期货有疑虑
尽管上市公司对国债期货有潜在需求，但期货公司开发上市公司客户并不容易。
在现有的政策框架下，上市公司参与国债期货不需要监管部门另行发文规范。根据日前发布的金融期货投资者适当性制度，上市公司作为法人机构参与国债期货交易的门槛和股指期货一样。不过，上市公司对参与国债期货的相关业务细节仍有很多疑虑。
“一些还没明确的监管要求是影响上市公司最终是否会参与国债期货的重要因素。比如，上市公司投资国债的利息收入是免税的，利用国债期货套保产生的收益是否也可以免税？又比如，国债期货的最低交易保证金为合约价值的3%，占用保证金额度和合约价值差别巨大，上市公司如何计算持有国债期货资产的价值？”前述期货公司浙江地区国债期货业务人员表示。
另外，期货公司与上市公司接触的渠道比较少。“有些公司的财务部门负责金融资产投资，有些公司则成立了单独的投资部甚至期货部。”银河期货上海营业部副总经理王淼说，各家上市公司参与期货业务的情况和需求都不同，目前公司只是先做好前期的接触和最基本的投资咨询服务，为将来的真正合作打下基础。 |
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