| “风险管理子公司业态调查”系列报道之三
为企业“量体裁衣”中寻求双赢合作模式
想要在期货公司风险管理子公司业务上一试身手的赵文恒，顾不得盛夏高温难耐的天气，带着简单的行李，满怀希望奔赴江西、湖北、湖南等地。期货日报记者有幸与这位百安赛贸易有限公司（万达期货子公司）的业务经理同行，亲身参与了此次子公司业务的开拓之旅。
首站来到汉口
万达期货武汉营业部是此行的第一站。据该营业部投资部经理王轩介绍，之前他走访了江西、湖北、湖南等地的金属、粮油贸易加工企业，虽然这些企业对风险管理子公司比较感兴趣，但关键问题是如何切入，以及双方能否找到双赢的合作模式。
“我理解的风险管理子公司业务，是给企业提供专业的定价、套保等服务，为企业‘量体裁衣’。”王轩告诉记者，如果风险管理子公司的业务能够有效开展起来，就能为企业客户提供差别化服务，深度地参与到企业的经营活动中去，找到企业需求点。
简单的营业部拜访之后，便是几家企业的走访。
理想和现实之间永远是有距离的
根据实地调研了解的情况，目前很多政策性银行和商业银行最乐意和国企，尤其是大中型国企打交道。其主要原因是，多数国企实力雄厚、业务稳定、财务状况良好。赵文恒感到，如果通过仓单服务在融资方面切入国企的业务，并从银行那里分得一杯羹，子公司并没有太多的优势。
九江市粮油总公司是记者随赵文恒调研的其中一家企业。当时正值九江地区早籼稻收获的季节。对于正在腾库备购的国有粮油企业而言，风险管理子公司的仓单融资业务显然没有银行的融资业务更有吸引力。
据该公司副经理刘革新介绍，今年年初以来，早籼稻期价下滑趋势非常明显，并在较长时间内低于现货市场价格，加上今年国家高价收储，很多国有稻谷收储企业都没有注册早籼稻期货仓单的意愿。更重要的是，国有稻谷收储企业进行稻谷购销业务时，可以随时从国家政策性银行和商业银行获得低息贷款，大部分款项的年息在6厘以内。
暂别九江，来到了位于江西南昌市的某央企直属粮库。但是，该库一位负责人兜头就给赵文恒泼了一盆“冷水”，直接否定了赵文恒提出的“利用当地早籼稻交割库收购新粮并注册仓单”的建议。
由于国家对早籼稻制定了最低收购价，具有收储资格的央企和地方国企只需要按最低价托市收购即可，根本不会考虑利用期货市场来做业务。
对此，赵文恒无奈地说，虽然国家的收储政策保障了农民的利益，但同样打乱了早籼稻市场本身的价值规律。收储成了稳赚不赔的事，没有了价格风险，利用期货工具来规避风险便无从谈起。“其实，这种情形在棉花、白糖、油脂、玉米和小麦等农产品市场普遍存在。”
尽管如此，九江和南昌相关企业的冷淡态度并没有让赵文恒灰心。
在江西温圳交割库，希望显现。
该库交割部经理王珍璋表示，未来如果临时收储政策取消，很多国企进行粮油购销将面临很大的价格波动风险，市场需要期货公司风险管理子公司提供相关产品，来帮助企业化解风险。“交割库会在期货行情合适时，向客户推荐期货公司风险管理子公司推出的仓单质押、串换、买断等业务。”
对几家国企的走访着实让记者替赵文恒捏了把汗，也让记者深深体会到子公司业务推广的不易。
在民营企业迎来了另一番景象
“我们早就有意在期货市场上参与更多的品种交易和进行原料采购了。”当一行人回到九江，走访嘉盛粮油工业有限公司时，该公司油脂采购总监郑重表达出完全不同于国企的想法。“企业近几年要加大发展力度，在资金需求、原料采购、成品库存和产成品销售管理等各个方面均要借助外力，如果你们能利用期货市场帮助我们解决问题，正是我们求之不得的。”郑重如是说。
据介绍，作为油脂深加工企业，嘉盛粮油每年需要采购十万吨左右的油脂原料，企业资金压力较大，同时也需要拓宽原料来源。
不过，在业务合作细节上，郑重和赵文恒谈得并不十分顺利。
首先，虽然嘉盛粮油作为民营企业可以接受稍高的融资成本，但子公司仓单融资利息仍高于其心理价位。同时，嘉盛粮油自己有5万吨的库容，不可能把采购的原料存放在期货市场交割库中。这样一来，百安赛提出的“业务合作标的须存放在期货交割库或当地指定地点”的要求显然行不通。
其次，期货和现货交易，在交付方式、货款结算等方面还存在较大的差异。“我们只付10%的定金，待货物运到厂内检验合格后才会付全款。”郑重说，另外，目前国内期货市场油脂品种的交割质量要求偏低，而且交割标的经过注册仓单、交割出库等多次装卸以后，质量可能还会有所降低。“今年上半年，我们从浙江中邦公司手中接了一批期货交割的豆油，虽然接收价比当时的现货市场价格低了100元/吨，但算上先行支付资金的利息、质量折价等，企业实际获取的收益并不高。”
此后，期货日报记者随赵文恒一行又走访了江西万年生猪产业集团公司、万年贡米集团、江西中胜集团等民营企业。这些当地的民营龙头企业对风险管理子公司业务均较感兴趣，但在交流过程中，受限于各种因素，加上风险管理子公司成立初期业务相对单一，双方还很难找到合适的合作模式。尽管如此，这些民营企业对风险管理子公司业务的热情还是让赵文恒感到欣慰。
在此次行程即将结束之时，万年贡米集团副总经理李角贵告诉记者，企业对参与期货套期保值业务很重视，已成立了专门的部门，并安排了专职人员进行学习和尝试性操作。对于百安赛提出的合作套保等业务，他认为，该业务可以提高企业的套保操作水平和资金使用效率，业务本身是可行的，但要达成合作，双方还需要更多的沟通和磨合。
在返程的高铁上
返程途中，赵文恒望着高铁车窗外快速闪过的风景，若有所思地说：“火车驶在大别山区时，隧道里的漆黑让人看不到前方的路。当过了山区，驶进平原后，风景就会尽收眼底。” |
