| 交易工具、结算平台、做市商———场外市场一个都不能少
相对于期货交易所提供的标准化产品，期货公司风险管理子公司所提供的避险产品需要满足企业更加个性化的需求。业界普遍认为，要达到这种效果，建立成熟的场外（OTC）市场是最佳方式。那么，OTC市场距离我们究竟有多远？
实际上，早在几年前，中粮、永安等期货公司就已经开始“试水”期现结合业务，并提供了部分类似于OTC市场产品的服务。如今，发展期现结合业务的期货公司越来越多，但真正的OTC市场仍远没有建立起来。
业内人士认为，发展OTC市场需要从三个方面创造条件。一是增加和完善交易工具，加快推出期权，并开放境外期货代理业务。二是解决信用风险问题，成立第三方结算平台。三是金融机构自身提升产品设计能力和资金实力，具备成为场外市场做市商的条件。
建立第三方清算平台
业内人士表示，成熟的OTC市场需要一个大家都信任的第三方清算平台，即中央对手方。
“如果OTC市场是一家商场，风险管理机构就相当于其中的商户，它们按照顾客的具体需求设计、制作产品并销售。不过，商户和顾客之间的交易都需要通过商场来统一清算，这也能让顾客更加放心。”一位业内人士通过这样的例子描述第三方清算平台的作用。
在国外成熟市场中，风险管理机构会设计出各类OTC产品，以满足企业个性化的避险需求，现货交易平台则会推出更多的可交易品种。随着交易平台和产品的不断增加，成立集中的第三方清算机构进行统一清算，自然而然地成为了规避信用风险的最佳方式。而目前，国内期货公司风险管理服务子公司由于业务较为分散，风险控制环节多依靠自身力量。
据了解，欧美等市场对场内和场外衍生品进行了严格的分类。被列入强制清算名单的场外衍生品交易，必须进入清算所进行清算。在第三方清算制度下，清算所承担会员信用风险，会员承担非会员交易者的信用风险。
“第三方清算平台如果成立，可能会有助于场外市场做市商体系的建立。”浙江永安资本管理有限公司总经理刘胜喜说，借助第三方清算平台，期货公司风险管理子公司可以对交易所产品进行重新组合，打造出个性化的、符合实体企业需求的产品。
另一位业内人士也认为，成立第三方集中清算平台，是国内风险管理服务子公司业务发展到一定规模后，必须要做的事情。
“交易所可以建立一个中央对手方，期货公司出钱参股。”银河期货总经理姚广曾在一次风险管理服务子公司论坛上提出“场外产品场内结算”的提议。
另据知情人士透露，国内一家掌握大量现货企业资源的机构已经开始探索建立第三方清算平台。但刘胜喜认为，建立第三方清算平台，交易所更具优势，毕竟交易所在逐日结算等方面有着丰富经验。
锻炼场外产品研发设计能力
除了第三方清算制度，风险管理机构自身的实力也是不得不考虑的问题。
鲁证经贸（鲁证期货子公司）总经理卢晓鹏表示，一个衍生品种类丰富、运作高效的OTC市场需要发达的做市商体系。OTC市场的做市商不仅要为实体企业提供基差交易、仓单服务、合作套保等服务，还要能够创造性地利用一些场内产品设计个性化的场外产品。要做到这一步，风险管理服务子公司还要做很多准备。
“风险管理服务子公司可以把自己加工好的产品放在‘柜台’中销售。”有业内人士认为，但产品能否畅销，就要看自己的设计、研发能力了。
卢晓鹏认为，由于缺乏场外市场法律法规，目前我国期货及衍生品市场还不具备产生做市商的条件，因此亟待完善相关法律法规。
有市场人士认为，尽管目前风险管理子公司的发展还面临各种制约，但只要先把定价服务这种相对简单的OTC产品做好，当交易所陆续推出期权工具、第三方结算平台得以建立时，场外市场做市商制度的建立也将是水到渠成的事情。
（本系列完）
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