| 做市商业态观察（下）
门槛不低，风险不小
随着国内各证券期货交易所期权仿真交易的陆续展开，一些有意成为做市商的金融机构开始在期权做市商策略开发上发力。“南华期货期权做市商模型1.0版本已经开发完毕。”南华期货副总经理朱斌告诉记者。
然而，任何一种盈利模式都存在相应的风险，做市商业务也不例外。上世纪八十年代，纽交所共有38家指定做市商、5400多名交易员。而时至今日，纽交所只剩下6家指定做市商、400多名交易员。2012年8月，全美最大的做市商之一——骑士资本因技术故障向纽交所发出大量错误指令，导致了4.4亿美元亏损。同年12月，骑士资本同意以14亿美元的价格被高频交易巨头Getco收购。
据了解，做市商面临的主要风险包括流动性风险、操作风险和存货风险等，其中存货风险是核心风险。假如在负面消息影响下，伦铜投资者出现一边倒抛售，伦铜做市商必须以自有资金来接盘，为市场提供流动性。
为了及时对冲自己所持有的伦铜头寸的风险，做市商需要具有优秀的高频策略。如果没有经验丰富的交易员、成熟的交易策略以及强大的技术支持，做市商要想赚钱可谓难上加难。据了解，为了尽快满足成为期权做市商的条件，国内部分期货公司风险管理子公司已开始了与国外成熟做市商的合作。高频交易做市商TRV公司高级策略交易员Rocko Chen向期货日报记者透露，目前，已有国内的期货公司风险管理子公司在与TRV公司的母公司美国Prime公司进行合作，“所有的软硬件系统都已经准备好了”。
另外，为应对极端行情的风险，做市商还需要具有强大的经济实力。“境外交易所要求指定做市商拥有非常雄厚的资本。”Rocko Chen说道。据了解，境外做市商一般都由银行等大型金融机构担当。
“目前国内期货公司的资金实力总体还比较弱。”中证期货副总经理景川表示，相比之下，银行、券商等机构的资金实力更强，并有股票、债券、期货等方面的对冲结算业务，在做市商业务上会更有优势。另外，国内大型的现货商也具有成为做市商的基础。期货公司要成为合格的做市商，还需着力壮大自身实力。
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