| 马文胜
近几年，中国期货市场发展迅速，实现了从量到质的飞越，随着上市品种的不断推出，我国期货市场服务实体经济的能力和作用越来越重要。在国内期货市场结构和功能不断完善、发展的同时，近年来，全球衍生品市场的快速发展也为中国期货市场的发展提供了良好的外围环境。更为重要的是，政府对金融市场的改革和政策鼓励，为我国期货市场向着国际化和金融化发展清除了障碍，使我国期货市场与国际衍生品市场逐步接轨，从原来的以国内大宗商品市场为主的模式变成大宗商品国际化和金融衍生品的全面发展，完善为实体经济和金融领域的服务能力。
全球衍生品市场的发展
近年来，全球衍生品市场的快速发展为我国期货市场发展提供了良好的外围环境，同时也给国内期货市场提供丰富的创新经验。
国际衍生品市场之所以能够快速发展的基础，就是以产品创新为核心动力。从全球衍生品市场的发展模式来看，分为远期、期货、期权和掉期四种模式；从品种属性分类上，又分为商品类、股权类、利率类、外汇类、信用类等，各类品种都对应着远期、期货、期权和掉期的相关产品。
从全球衍生品的发展路径来看，可以分为两大类：一是基础资产由简单到复杂的转变，由基础衍生品，商品、利率、外汇等远期、期货、期权、掉期等扩展为基础资产复杂衍生品的ETF类、新型指数类、再衍生类和信用结构化类等。二是衍生品形态由简单到复杂化的发展过程，如奇异期权和组合或嵌套式期权类衍生品的发展。
从发达经济体衍生品市场的发展轨迹来看，商品衍生品的发展是以期货为基础，推动了期权市场的发展。在此基础上发展起来的OTC产品满足了市场参与者的个性化需求。金融衍生品的发展，特别是各类债券现货OTC产品满足了企业融资需求，也促进了债券的标准化市场发展，从而形成期货、期权的交易规模快速增长；而证券市场大力发展个股期权，形成更有效的市场定价模式。虽然商品衍生品和金融衍生品可以有效规避产业链和金融行业的风险，但是面对系统性的风险，市场创新了波动率指数期货、期权产品。目前交易规模已成为单个衍生产品的龙头。从发达经济体衍生品市场的发展轨迹看，品种的创新以及满足实体的需求是市场发展的核心。
随着新兴经济体俄罗斯、印度等国经济实力的提升，以新兴经济体为主的衍生品市场发展迅速。
中国作为世界第二大经济体，为中国的期货市场提供了巨大的市场潜力。从今年7月份全球农产品(000061,股吧)衍生品市场的交易情况来看，国内大连商品交易所的豆粕期货成交量位于全球第一，而且交易量前六位都是国内期货交易所的品种。从全球7月份的金属衍生品市场交易情况来看，交易量排名前三位的分别是上海期货交易所的螺纹钢、白银和铜期货。而全球化工衍生品市场的交易情况更是全部以国内期货品种为主。因此，从国内期货品种的交易情况来看，中国期货市场发展潜力巨大，随着国内期货产品的丰富和发展趋势的多元化，在国际大宗商品衍生品市场的竞争力大幅提升。
中国期市金融化、国际化发展机遇
在全球衍生品市场飞速发展的同时，中国期货市场也迎来了国际化和金融化发展的机遇。
第一，大宗商品国际化与品种上市进度的进一步加快。其中，贵金属的连续交易成功推出，推动了中国市场品种的国际化影响力。上海期货交易所在自贸区筹建上海国际能源交易中心股份有限公司，成为行业国际化的标志。随着新品种的不断上市，预计2014年上市的大宗商品将超过40个品种，同时，在现有商品上开发的商品期权在经过前期筹备后也即将上市。另外，对于已经上市的品种，各交易所也将不断改进合约以及交易限制，不断适应市场需求。
第二，金融期货衍生品的创新步伐也在加快。国债期货的上市，股指期权以及其他类别的指数期货也在研究中，个股期权也即将推出。
第三，机构投资者比重将进一步增加，完善了期货市场的参与结构。其中，大型商业机构、金融机构将不断进入市场，海外投资者也高度关注中国市场的变化，已经有一些利用不同的方式进入中国市场，提升了市场参与结构的专业度。
第四，期货公司的业务模式也在不断创新。经纪、咨询、资产管理、现货子公司、境外交易代理、基金销售都将成为期货公司核心业务，中国期货公司将在中国期货市场金融化、国际化过程中得到发展壮大。
中国期货公司发展路径思考
在中国期货市场迎来国际化和金融化发展机遇的背景下，中国期货公司也需要与时俱进地思考未来的发展路径。
首先，期货公司应该重视对大宗商品的风险管理职能，发挥期货公司咨询与现货子公司业务，帮助产业客户规避风险。
其次，金融衍生品的产品设计与IT技术、结算、风控业务的对接要本着为机构投资者服务为目的，使机构投资者能够充分参与到金融衍生品市场交易。
再次，要突出期货公司作为期货市场的财富和资产管理的作用。
最后，在中国期货市场国际化发展带来的机遇中，期货公司应该采用“走出去，引进来”的发展思路。随着中国市场产品的丰富、交易手段的多元化，中国市场的国际化不仅仅是走出去，同时具备了引进来的条件。期货公司应抓住机遇，在中国期货市场国际化进程中，提升自身服务能力。 |
