| 临近春节，且受IPO开闸分流资金影响，资金面谨慎预期再现，国债期货价格也连续走低，交投清淡，不断创下去年9月以来的价格新低，其中TF1409更是连续两个交易日出现零成交。
昨日国债期货低开后震荡走弱，三合约成交继续清淡，主力TF1406微跌。此外，受到本周利率债供应增多、发行利率高企及资金面不确定性影响，国债期货市场谨慎观望气氛较浓。
中金所交易数据显示，昨日国债期货主力合约TF1403收报91.482元，跌0.02%，成交量1388手，较上周大幅萎缩；TF1409则是连续两个交易日出现零成交。
国债期货的价格主要受到资金价格以及现券收益率的影响，资金紧张、利率高企往往会打压期债价格。本周二央行再次暂停逆回购操作，意味着逆回购已连续三周缺席。而IPO开闸也将分流和冻结一部分资金，对资金面的扰动影响增大。
不仅如此，财政部2014年首期6个月500亿元中央国库现金定存招标中标利率6.02%，仍处于利率高位，市场对中期资金的紧张仍有预期，上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）两周和一月品种也上涨明显。
民生银行金融市场部研究中心马跃分析称，从未来几周来看，资金面仍面临一些不确定因素。每当临近春节，跨节现金需求将开始逐渐上升，从1月中旬开始回购利率会逐步上升。由于今年春节正好在1月末，理论上取现金的高峰完全体现在1月份，M0的增量有可能接近万亿。居民取现会降低银行的超储率，这仍会对流动性形成较为明显的影响。
民生银行报告亦称，从货币政策来看，往年在春节之前央行通常会通过逆回购向市场注入资金，但今年年后迄今为止央行仍无动作，即使后续恢复逆回购也并不能说明货币政策有所改变，短期内央行可能维持现有政策力度。此外，本周新债供给节奏逐渐加快，周二开始财政部和政策性银行单周新债发行规模将达到490亿元，且期限主要集中在5~7年期。
“在一级市场发行量也将逐步加大的背景下，后续节前资金面走势仍然值得关注。随着未来数周资金面的扰动因素的增多，回购利率水平可能面临回升的风险，导致资金面回到紧平衡状态。”马跃对《第一财经日报》记者称。
瑞达期货则预计，央行在2014年将加快推进利率市场化，加强对同业业务监管，这个过程必然导致流动性趋紧和资金成本的上行。因此2014年国债期货不大可能出现较大趋势性上涨行情，低位震荡的概率比较大。
有分析人士称，与短期资金利率相比，长期资金利率并未同步下行，目前国债期货尚不具备止跌反弹的基础。
此外，导致TF1409合约连续零成交的原因除了资金面尚不宽裕之外，还因为TF1409是远月合约，远月产品流动性较差，年末资金相对不宽松也导致国债期货远月成交低迷，走势也更加难以预期。
银行、保险等机构的缺席也是导致国债期货不活跃的重要原因。中金所副总经理陈晗近日公开称，下一步中金所将多措并举，实现国债期货投资者结构的多元化，做好银行、保险等机构入市政策配套工作，强化市场监管及风险防范，努力降低交易成本。 |
